央媒观豫 | 宋韵流淌开封城

现行土地制度秉承了《中华人民共和国宪法》(1982)对土地公有制的相关规定。

房地产发展稳定基金不是为了托市，而是避免房地产价格非理性暴跌，政府可以借鉴通过汇金或者外汇稳定基金而干预市场稳定股市或者汇率的经验，通过房地产发展稳定基金适时入市干预稳定房地产局势。其次，各地结合自身情况适时降低首套住房首付比例及住房公积金贷款利率，释放刚需。

房地产市场突变的原因不仅在于房地产商品的特殊性，更与历史上房地产引发的金融危机、泡沫息息相关。有些评论认为中国将迎来房地产市场的差异化调整，即二三线城市房价下降的风险高于其他地区，一线城市房价仍然还有上涨空间。房价大幅下跌导致私人部门相关资产大幅缩水，促使私人部门资不抵债，同时，房产价格变化将提升居民选择断供的概率，最终可能导致商业银行等金融机构不良资产大幅攀升，部分金融机构将面临倒闭的挑战，由此将直接影响货币资金的融通，造成经济运行血液的紊乱，可能促使金融风险传导至实体经济而爆发系统性危机。尽管房价下跌有助于更多人实现住房梦，提升社会福利进而促进社会稳定，但房地产大起大落都不利于健康房地产市场的培育，对于国民经济乃至社会都将产生深远的影响。一方面，房价适度下跌引发房地产市场不景气，短期内促使房地产投资减速，地方政府土地拍卖面临挑战，不排除土地流标率上升的情形，地方政府出让土地的收入将显著下降，导致多年来中国地方政府土地财政的难以持续，地方政府债务偿还风险将骤然上升。

然而，近年来房地产价格暴涨暴露了部分居民或者机构非理性囤积住房的情形，为避免房地产成为热炒的商品，通过开征房产税增加房产持有环节成本是国际较为通行做法，由此也将促使居民购房行为更加理性。  今年以来中国的房价波动引发社会各界广泛关注，房地产开发商优惠价促销、部分城市房价下跌增强了社会对于房地产价格调整的预期，近期中国国家统计局披露的房价数据也显示房价尽管尚未出现全面下跌，但上涨幅度趋缓、下跌城市增多已经是不争的事实。放松货币，增加基础货币供应，才能降低实际利率，整个经济才能盘活。

但比较有趣的是，出现了贷款和社会融资的喇叭口，贷款增加，GDP却在下行。目前全国各级政府的财政存款超过4万亿，这本身就说明目前政府还是有减税空间的。应该说中国经济长期下行是一个必然趋势，这一点已经在经济学界没有多少疑问了。央行增加基础货币净投放，放松货币政策，是否会引发新的一轮通货膨胀？这几年中国经济和世界各国的经济运行都证明，到了电子货币时代，通货膨胀已经与货币供应量尤其是M2增加的关系不大。

即使五月份的外贸出口有所回升，欧美和发达国家经济在复苏，但是整体而言，外贸净出口作为中国GDP 增长的一个主要贡献因素，作用正在消失。在目前技术工人短缺的情况下，劳动力成本降不下来，这无疑影响中国出口企业的竞争力。

在CPI在2%以下、PPI仍然为负的情况下，实在想不出央行不降准、法定存款准备金率仍保持在20.5%高位的任何理由。有人说中国的地方政府负债太大了，怎么有减税空间？但是，地方政府的负债，与政府各项财政支出的拨款，那不是一回事。最近我们做的一项研究发现，日本在1952年至1973年高速增长之后，1973年下了一个台阶，下台阶的时候它的制造业的产能过剩率正好是33%左右目前，中国经济的产能过剩率也正好在33%左右。

问题是我们国家目前仍然是靠高投资率在维持经济7%以上的增长，反过来说，没有这么高投资率，中国经济目前也不会有7%以上的增长。放松货币，增加基础货币供应，才能降低实际利率，股市才能回升。另一方面，大家可以看一下战后各国的经济增长情况。当前中国宏观经济下行的表征是什么？是一个短期波动现象还是一个自然趋势？需要采取哪些合宜的宏观政策？这是我们需要直面的问题。

只有减了增值税率，才能增加中国企业和中国产品在国际市场上的竞争力，才能增加出口。美国政府在负债超过GDP100%的情况下，遇到紧急危机时，还能减税。

） 录音整理：上海证券报记者 宋薇萍。为什么把产能过剩和信贷比放在一起？因为，任何一个国家的政府都不想使经济下滑，都不断地加大银行信贷。

美国、欧盟各国和日本央行采取多轮量化宽松，在这些发达国家并没有出现严重的通胀，已经证明了这一点。来源：上海证券报 进入 韦森 的专栏 进入专题： 宽货币 减税负 经济下行 。2000年以后，实际贷款利率高于企业的利润率，企业能做吗？目前的企业固定资产投资在下降，也非常清楚地显示了这一点。大家再看房地产的销售额，无论新房旧房都在继续下降。现在的问题是，消费下降、外贸出口增速在下降，企业固定资产投资一直在下降，政府基建投资受地方政府负债的影响开始折头向下，房地产目前又处在微妙时期，怎么可能再依靠进一步地追加投资来维持一个几乎不可维系的高增长率？我们不妨具体分解一下投资，那继续增长的投资投往何处？在目前在建项目已经超过GDP150%以上、名义投资占GDP比重已经接近50%的情况下，要继续以投资推动中国经济的增长，到了这样的水平，政府还能再加码吗？ 现在中国的出口企业面临四大挑战：劳动力成本在上升、人民币实际不断升值、政府税收不断提高和企业融资成本奇高。中国企业的税负很重，这是一个不争事实。

企业融资成本高，关键还是货币供应太紧。另一句话是20世纪最伟大的经济学家凯恩斯说的。

当然，从税收占GDP的比重来看，中国税负并不高。不然，企业经营不下去了，关门停产了，未来各地政府的财政收入只会更加困难。

我认为，在这种情况下中国政府是有减税空间的。其实凯恩斯本人不是主张大政府，更反对通货膨胀。

外贸出口中，中国的企业正在丧失在全球的竞争力，因为我们的汇率、利率、工资等要素摆在那儿了。放松货币，增加基础货币供应，才能降低实际利率，整个经济才能盘活。我们政府有几万亿的财政存款，就怎么不能减税？减税才能增加中国企业的竞争力，减税才能在未来增加政府的财政收入。去年下半年我在中山大学做了一次讲座，一千多企业家听我去讲宏观形势。

他在1931年出版的《劝说集》中就曾说过："政府税收太高，就会背离其原来的目标。有人说中国的地方政府负债太大了，怎么有减税空间？但是，地方政府的负债，与政府各项财政支出的拨款，那不是一回事。

在这种情况下，外贸出口很难再增加，人民币基本贬不下去了。实际上，我们的广义货币M2超过117万亿元，但中国的CPI这两年并不高，也证明了这一点。

今年的经济可能比我们原来的预期还要悲观。企业的融资成本低了，实际利率降低了，整个经济才能盘活。

目前可选择的宏观政策只有两项：一是放松货币，降低存款准备金率。最后留给大家两句话： 一句是美国罗斯福政府时期的美国银行家、经济学家，美国联邦储备委员会主席（1934-1948）马里纳o斯托达德o埃克尔斯（Marriner Stoddard Eccles）曾说过一句话："货币政策就像是一条绳子，只能拉不能推"。广交会没有像今年这么差。劳动力成本不可能降下来，企业融资成本又这么高。

但比较有趣的是，出现了贷款和社会融资的喇叭口，贷款增加，GDP却在下行。还有一个劳动力成本上升，现在中国的劳动力成本已经接近匈牙利等东欧国家的平均水平，和俄罗斯差不多，远远高于越南、孟加拉、菲律宾、印度等东南亚国家。

从经济增长理论来看，这没有错。央行增加基础货币净投放，放松货币政策，是否会引发新的一轮通货膨胀？这几年中国经济和世界各国的经济运行都证明，到了电子货币时代，通货膨胀已经与货币供应量尤其是M2增加的关系不大。

各种迹象表明，中国经济走到了一个下台阶的时候。另一个可考虑的宏观政策选项就是减税。

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